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把握服装纺织复苏初期的弹性

发布时间:2013-11-28        阅读次数:2961

  纺织服装复苏的主要动力来自供给方的资源重新分配。前期,行业洗牌加速了弱势企业的淘汰,使得“幸存”下来的企业订单量相对饱满。不过收入预期的不明朗将继续抑制国内居民的消费热情,而政府的刺激措施对消费的影响也存在滞后性。行业内固定资产投资增速略有抬头,但仍处于较低水平,说明企业的谨慎情绪仍然存在。
  因此,我们判断行业的复苏可以持续,但复苏的过程会比较长。关键看下游需求形势何时明朗,得以支持逐渐增加的供给。需求的好转预期不仅来自收入水平的增加,更来自居民消费热情的重新恢复和高涨。
  通过考察企业出******货值占其销售产值的比重,我们发现,经过近8年时间,外需对企业的影响程度已略有减小,反而仍然保持15%左右增长速度的内需是推动企业盈利增长的重要原因。近几个月,棉花和化纤等原料价格略有上升,但对行业来说,生产成本压力尚小,只是受到需求的影响,下游企业提价的空间仍然有限,“降价保量”成为今年企业的主要营销策略之一。整体来说,服装企业较纺织企业有更强的抗风险能力和盈利能力。
  借鉴美林投资时钟理论,我们认为,当前经济正处于由衰退转向复苏的过程中,市场最佳投资标的属于那些对经济变量有更大弹性的股票,如对“出口”变量弹性较大的投资标的瑞贝卡对“消费”变量弹性较大的投资标的为伟星股份、报喜鸟、美邦服饰;如果考察估值水平,具有相对投资价值的标的为雅戈尔。

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